BÖRSE IM OKTOBER 2024
Wackelige Rekordstände

Nach dem Kursanstieg in der letzten Septemberwoche zeigte sich der Oktoberbeginn mit Gewinnmitnahmen. Hintergrund war ein abermals eskalierender Nahost-Konflikt, der die Kursentwicklung belastete. Zudem drückten Sorgen, dass die Erwartungen an weitere US-Zinssenkungen und die chinesischen Konjunkturprogramme überzogen sein könnten, auf die Stimmung an den Aktienmärkten.

Die KI-Chip-Aktie Nvidia erreichte dennoch neue Rekordhöhen, mit denen der Börsenwert des Unternehmens auf dreieinhalb Billionen US-Dollar kletterte. Nachdem die US-Berichtssaison mit guten Geschäftsergebnissen von Großbanken wie JP Morgan begonnen hatte, verfehlten der Mikrochip-Maschinen-Hersteller ASML, der Luxusgüter-Konzern LVMH und der US-Krankenversicherer UnitedHealth die Erwartungen, was auch andere Aktien der jeweiligen Branche belastete.

Die Mikrochip-Branche stabilisierte sich angesichts eines guten Ausblicks des größten Chipherstellers der Welt, der TSMC aus Taiwan. Der Streamingdienst Netflix konnte viele Neukunden gewinnen, bei denen Werbung geschaltet wird, was die Tech-Aktien weiter stabilisierte. Mehr Aufmerksamkeit zog die volatile Tesla-Aktie auf sich: Zunächst überzeugten die Pläne zur Einführung selbstfahrender Taxen den Markt nicht, dann überraschte der Automobilhersteller mit einer erfolgreichen Senkung seiner Produktionskosten.

Positive Konjunkturdaten aus China und den USA

Konjunktur und Arbeitsmarkt in den USA zeigen sich weiterhin in einer robusten Verfassung und auch Wirtschaftsdaten aus China fielen im Monatsverlauf nicht so schlecht aus, wie von vielen Marktteilnehmern erwartet. Angesichts der US-Präsidentschaftswahl nahm dennoch die Risikoneigung der Investoren ab. Zudem wurden die Erwartungen an weitere Leitzinssenkungen durch die Fed reduziert, was zu einem Anstieg der Anleiherenditen führte. Nachdem die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen Mitte September mit 3,6 Prozent den tiefsten Stand seit Mitte 2023 erreicht hatte, kam es in den Folgewochen zu deutlichen Kursverlusten bei Anleihen, in deren Folge die Rendite auf über 4,2 Prozent stieg.

Die Europäische Zentralbank (EZB) senkte gut einen Monat nach Beginn ihres Zinssenkungszyklus am 12. September ihre Leitzinsen ein zweites Mal. Die Einlagefazilität, also die Zinsen, die die EZB den Geschäftsbanken zahlt, wurde wieder um ein viertel Prozentpunkt, also 25 Basispunkte, gesenkt und liegt jetzt bei 3,25 Prozent. Bei den Refinanzierungszinsen, zu denen sich die Geschäftsbanken umgekehrt Geld bei der EZB leihen können, war der erste Senkungsschritt im September mit 60 Basispunkten höher ausgefallen. Im Oktober wurden sie dann um 25 Basispunkte auf jetzt 3,4 bzw. 3,65 Prozent gesenkt.

Die Aktienmärkte verzeichneten dagegen weitere Kursgewinne. So kletterte der Dow Jones Industrial Average erstmals in seiner langen Geschichte auf über 43.000 Zähler und der S&P-500-Index auf über 5.800 Punkte. Der Nasdaq-100-Index konnte dagegen noch keine neuen Rekordmarken markieren, erreichte aber fast 20.500 Punkte, womit das Rekordhoch aus dem Juli bei 20.690 Zählern nur rund ein Prozent entfernt ist.

Der europäische Leitindex Euro-STOXX-50 pendelte nach den Gewinnen im September seitwärts, konnte sich jedoch nicht bei über 5.000 Punkten halten. Ähnlich wie beim Nasdaq-Index steht bei einer Annäherung an die Jahreshochs, die in diesem Fall bei gut 5.100 Zählern im April und Mai erreicht wurden, einem Mangel an Anschlusskäufen eine höhere Verkaufsbereitschaft von Anlegern gegenüber. Der deutsche Aktienindex DAX erreichte dagegen Mitte Oktober einen neuen Rekordstand bei 19.674 Punkten.

Nachdem Maßnahmen der chinesischen Zentralbank People‘s Bank of China (PBoC) in der zweiten Septemberhälfte eine Kursrallye ausgelöst hatten, setzten Gewinnmitnahmen ein und ein Großteil der Kursgewinne ging wieder verloren. Anleger vermissten eine Konkretisierung der Maßnahmen. So sackte der Hang Seng Index der Börse in Hongkong, der in der Spitze der Kursrallye Anfang Oktober 23.240 Zähler erreicht hatte, wieder bis auf 20.000 Punkte ab und pendelte sich dann zwischen 20.000 und 21.000 Zählern ein.

Goldpreis weiter im Aufwind

Der Goldpreis setzte seinen Aufwärtstrend fort und kletterte erstmals in seiner Geschichte über 2.750 US-Dollar. Dagegen startete der Silberpreis eine Aufholrallye, nachdem das Gold-Silber-Preisverhältnis im September nahe dem Mehr-Jahres-Hoch von rund 90 zu 1 gelegen hatte. Mit 34,86 US-Dollar pro Unze wurde der höchste Preis seit 2012 erreicht. Die Goldnachfrage stützt sich vor allem auf die Goldkäufe von Notenbanken, die seit Jahren ihre Goldreserven ausbauen. Für Silber ist dagegen die industrielle Nachfrage ungleich wichtiger, weil es die höchste elektrische und thermische Leitfähigkeit aller Metall besitzt. So ist Silber ein wichtiger Rohstoff für Photovoltaikanlagen.

BLICKPUNKT: US-PRÄSIDENTSCHAFTSWAHLEN UND BÖRSE

Selten dürfte der Ausgang von Präsidentschaftswahlen in den USA sowohl im Land selbst als auch im Rest der Welt mit solcher Spannung erwartet worden sein, wie dieses Mal. Über die Auswirkungen lässt sich auf Basis der Wahlaussagen und -programme in vielerlei Hinsicht spekulieren. Dies gilt auch bezüglich der Effekte an den Börsen. Wie üblich werden in den Wochen vor der Wahl vermeintliche Gewinner und Verlierer gehandelt. Die Ölund Gaswirtschaft galt als ein Profiteur der ersten Präsidentschaft von Trump und könnte ihre Großspenden für ihn wohl als gutes Investment verbuchen, wenn er wieder ins Weiße Haus einzieht. So leugnet der Rechtspopulist nicht nur den Klimawandel, sondern erklärt die Erderwärmung wie jüngst bei einem Wahlkampfauftritt zu „einer guten Sache“, weil dann mehr Küstengebiete entstehen würden.

Börsenauswirkungen des Wahlausgangs bleiben spekulativ

Das ist gleichermaßen widersprüchlich, wie falsch und reiht sich in eine lange Liste von Lügen ein, die seine Wähler offenbar nicht stören. Einmal mehr muss Trump nicht die Mehrheit der US-Wähler hinter sich haben, sondern nur die Mehrheit der Wahlmänner. Und so rechnen die Börsen mehrheitlich mit einem Wahlsieg Trumps. Die Kapitalmärkte gelten dabei als gute Propheten. An den Börsen wird die Zukunft gehandelt, heißt es deshalb.

Als ein Indikator für Trumps Aussichten gilt vielen der Aktienkurs der Trump Media & Technology Group (TMTG), des Mutterkonzerns hinter dem sozialen Netzwerk Truth Social. Nachdem etablierte soziale Plattformen die Verbreitung von Falschinformationen und Lügen durch Trump eingeschränkt oder zumindest kommentiert hatten, hatte Trump seine eigene „unzensierte“ Plattform gegründet. Bis in die zweite Septemberhälfte hinein hatte die TMTG-Aktie Kursverluste verzeichnet, parallel zu besseren Umfrageergebnissen für die demokratische Gegenkandidatin Harris. Aber in den vergangenen fünf Wochen, einer Zeit, in der mehr und mehr Beobachter von einem Wahlsieg Trumps ausgehen, verdreifachte sich der TMTG-Aktienkurs.

Aus Anlegersicht erscheinen Wetten auf den einen oder anderen Wahlausgang trotzdem nicht sinnvoll, zumal nüchterne Analysen zeigen, dass sich nach einem bestimmten Wahlausgang die Aktien vermeintlicher Gewinner- und Verlierer-Branchen nicht diesen Erwartungen entsprechend entwickelten. So unterstreicht die Bank of America in einer kürzlich veröffentlichten Studie, dass nicht die politische Veränderung selbst die Performance von Aktien bestimmt. Entscheidend sei vielmehr das Gewinnwachstum der Unternehmen. Der unmittelbare Einfluss des Wahlausgangs werde überschätzt. Gezielte politische Maßnahmen würden oft das Gegenteil von dem bewirken, was Investoren erwartet hätten.

Fazit: Politische Börsen haben kurze Beine

So war die Kursentwicklung bei Aktien der klassischen Öl- und Gasbranche während der Trump-Präsidentschaft eindeutig schlechter als die von Aktien aus dem Bereich der erneuerbaren Energien. Genau umgekehrt verhielt es sich während der Präsidentschaft von Biden. „Politische Börsen haben kurze Beine“, heißt es. Im Fall der Energieaktien überlagerten andere Effekte den Einfluss des Weißen Hauses.

„Sogar zielgerichtete politische Maßnahmen haben manchmal Ergebnisse, die den Erwartungen konträr gegenüberstehen,“ erklärt die Autorin der Bank of America-Studie. So sei es zweifelhaft, ob ein republikanischer Sieg im Weißen Haus und im Kongress positiv für Tesla-Aktien sei. Zwar unterstützt dessen CEO Elon Musk den Kandidaten Trump und seine republikanische Partei massiv. Tatsächlich könnte sich der Sieg aber negativ auf Tesla auswirken, da Steuervergünstigungen für Elektrofahrzeuge wahrscheinlich gefährdet wären. Und auch die Kursrallye der TMTG-Aktie könnte nicht den Wahlchancen, sondern der besseren Verfügbarkeit der Truth Social-App geschuldet sein.

Im Fazit erscheint es ratsam, vor der Präsidentschaftswahl keine panischen Veränderungen am Portfolio vorzunehmen, sondern in aller Ruhe den Wahlausgang abzuwarten – auch wenn es schwerfällt.

VERMÖGENSVERWALTUNG: DEFENSIVES MANDAT
Monetalis® Ruhestandsplan Einkommen

Factsheet per 31.10.2024 [PDF]

Wertentwicklung im Oktober 2024: +1,49 Prozent
Wertentwicklung seit Jahresbeginn 2024: +10,44 Prozent
Wertentwicklung der letzten 12 Monate kumulativ: +12,60 Prozent

Top-Performer im Berichtsmonat war der HANSAGold Fund mit einem Wertzuwachs von +7,38 Prozent, gefolgt vom Goldman Sachs Alternative Beta mit +1,72 Prozent.

Einen negativen Performancebeitrag lieferte der DC Value Global Balancedmit -0,92 Prozent.

Es wurden keine Veränderungen im Portfolio vorgenommen.

PORTFOLIOMANAGEMENT

Neue Chancen an den indischen Aktienmärkten

Die jüngste Neugewichtung des MSCI Emerging Markets Index wird den indischen Aktienmärkten unseres Erachtens eine bedeutende Entwicklungsmöglichkeit bieten. Globale Fonds, die diese Indizes abbilden, werden ihr Engagement in indischen Aktien erhöhen müssen. Dies könnte zu einem Anstieg der Liquidität und zu positiven Kurseffekten führen. Die Gewichtung Indiens im MSCI Emerging Markets Index hat sich seit 2020 auf fast 20 % verdoppelt, während die Allokation Chinas von 42 % auf 24 % zurückgegangen ist. Diese Verschiebung unterstreicht Indiens wachsenden Einfluss im globalen Anlageuniversum und könnte für Kapitalzuflüsse in Höhe von geschätzt 3 Mrd. USD sorgen, wovon unterrepräsentierte Sektoren profitieren dürften.

Indiens strukturelle Wachstumstreiber

Indiens langfristiges Marktpotenzial wird durch verschiedene zentrale Trends unterstützt:

Steigende Einkommen und wachsender Konsum: Eine rasch wachsende Mittelschicht (die sich bis 2047 auf über 60 % der Gesamtbevölkerung verdoppeln dürfte) facht das Konsumwachstum an, insbesondere im Bereich hochwertiger Waren und Dienstleistungen. Diese demografische Verschiebung dürfte Konsumgüter, den Einzelhandel und Finanzdienstleistungen auch weiterhin stark positiv beeinflussen.

Digitale Revolution: Indiens digitaler Wandel, der durch erschwingliche Datendienste und weit verbreitete digitale Zahlungen vorangetrieben wird, eröffnet neue Möglichkeiten in den Bereichen E-Commerce, Fintech und digitale Dienstleistungen. Unseres Erachtens sind diese Sektoren gut für langfristiges Wachstum positioniert, denn die digitale Durchdringung steigt.

Starker Anstieg im verarbeitenden Gewerbe: Im Zuge struktureller Reformen und geopolitischer Verschiebungen wird Indien mehr und mehr zu einem aufstrebenden Fertigungszentrum, insbesondere in den Sektoren Technologie und Industrie.

Infrastrukturentwicklung: Staatlich unterstützte Infrastrukturprojekte, beispielsweise intelligente Städte („Smart Cities“) und bessere Konnektivität, dürften das Wachstum in den Sektoren Bau und Grundstoffe sowie in damit verbundenen Branchen anfachen.

Risiken in Indien und ihre Auswirkung

Die Kredite des indischen Bankensektors sind schneller gewachsen als die Einlagen. Somit sind die Bankkredite gemessen am Bruttoinlandsprodukt (BIP) höher als vor der Pandemie. Indiens Zentralbank zeigt sich darüber besorgt, daher könnte die Kreditvergabe an private Haushalte stark eingeschränkt werden, was die Konsumausgaben belasten würde.

Darüber hinaus dürfte auch der Rückgang der Staatsausgaben nach den Wahlen vom Juni das BIP-Wachstum im Quartal von April bis Juni 2024 gebremst haben. Die Regierung hat es sich zum Ziel gesetzt, den Haushalt zu konsolidieren, daher könnten die Staatsausgaben weiter schrumpfen. Die Regierung strebt ein Haushaltsdefizit von 4,9 % des BIP im laufenden Haushaltsjahr mit Ende März 2025 an. Im Haushaltsjahr 2025-2026 soll das Defizit dann auf 4,5 % des BIP sinken. Im Haushaltsjahr mit Ende März 2024 belief sich das Haushaltsdefizit auf 5,6 % des BIP. Die Haushaltskonsolidierung dürfte zwar durch die Vermögensverkäufe der Regierung kompensiert werden, doch eine Nettoreduzierung der Staatsausgaben könnte das BIP-Wachstum beeinträchtigen.

Indiens langfristige Wachstumsstory

Nach den Wahlen sind nun in Indien die Rahmenbedingungen für weitere Wirtschaftsreformen und Stabilität gegeben. Unseres Erachtens schaffen der politische Wille und die politischen Initiativen in dem Land vorteilhafte Bedingungen für Unternehmen und Investitionen. Die in den vergangenen zehn Jahren auf den Weg gebrachten Strukturreformen haben die Governance verbessert, das Regulierungsumfeld optimiert und Indien zu einem attraktiveren Zielmarkt für globales Kapital gemacht.

Indiens Aktienmärkte haben sich parallel zum BIP-Wachstum entwickelt, daran zeigt sich, dass das Land einen wachsenden Anteil an der Weltwirtschaft hat. Wenn Indien diesen Kurs fortsetzt und, wie von S&P Global Ratings prognostiziert, bis 2030 zur drittgrößten Volkswirtschaft der Welt wird, dann dürften sich auch sowohl inländische als auch internationale Anleger zunehmend für die Aktienmärkte des Landes interessieren.

Strategische Anlagemöglichkeiten

Unseres Erachtens werden unter anderem die folgenden Schlüsselsektoren von Indiens Wachstumskurs profitieren:

Finanzdienstleistungen: Steigende Einkommen und digitale Innovationen werden die Nachfrage nach Finanzprodukten ankurbeln.

Technologie und digitale Dienstleistungen: Indien ist in den Sektoren IT und Digitales führend, daher sind diese Sektoren gut für kontinuierliches Wachstum aufgestellt.

Zyklische Konsumgüter: Die wachsende Mittelschicht verlagert sich zunehmend auf den Konsum höherwertiger Produkte, davon profitieren die Sektoren Konsumgüter und Einzelhandel.

Infrastruktur und Industrie: Staatliche Projekte und die Urbanisierung haben das langfristige Wachstum in den Bereichen Bau und Grundstoffe angefacht.

Fazit

Indiens Aktienmärkte verzeichnen eine anhaltende Expansion, unterstützt durch Wirtschaftsreformen, strategische Initiativen und das zunehmende Interesse globaler Anleger. Unseres Erachtens ist die Neugewichtung ein wichtiger Impulsgeber, sie dürfte zu erheblichen und dauerhaften Kapitalzuflüssen führen.

Über den GQG Partners Global Equity Fund (Indien-Anteil 6,77 Prozent per 31.08.2024) und den Morgan Stanley Global Opportunity (Indien-Anteil 6,47 Prozent per 31.08.2024) halten wir im Monetalis Ruhestandsfonds bereits Positionen in Indien, die in den nächsten Monaten ganz sicher weiter ausgebaut werden.

BUCHEMPFEHLUNG DES MONATS

Jack Weatherford
Eine kurze Geschichte des Geldes und der Währungen

Einmal im Monat präsentiere ich an dieser Stelle mein Buch des Monats. Viel Spaß beim Lesen!

Von allen Umwälzungen, die unsere Welt bewegen, ist der Wandel der Bedeutung und des Gebrauchs von Geld vielleicht die einschneidendste. Wir stehen unmittelbar vor der dritten Revolution des Geldwesens, und einige von uns befinden sich schon mittendrin.

Die erste begann mit der Erfindung von Münzen in Lydien vor rund 3000 Jahren; die zweite Revolution nahm ihren Anfang im Italien der Renaissance und führte zu Bankensystemen und zum Papiergeld. Jetzt ergreift eine neue Generation das Zepter - die des elektronischen Geldes und der Kryptowährungen: Auslöser für radikale Veränderungen in der Wirtschaft, in Unternehmen und in unserem Alltagsleben.

Und doch: während wir ein extrem raffiniertes System des Tauschhandels entwickelt haben, sind sich die ganzen Jahrtausende über einige grundlegende Fakten gleichgeblieben. Wir tauschen noch immer Geld gegen Dienste und Güter; Schulden sind kein neues Konzept und ... Geld regiert wahrhaft die Welt.

Das Buch ist zwar bereits im Jahr 1999 erschienen, es ist trotzdem ein wunderbar geschriebenes, eindrückliches Werk, das uns die Augen öffnet für weltgeschichtliche Zusammenhänge.

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